央行定调：深化贷款市场报价利率改革将持续

　　作为新一年央行工作的“风向标”，最近召开了2021年中央银行工作会议。会议确定了央行今年工作的十个重点，其中货币政策仍然是最重要的。与2020年央行工作会议相比，“保持稳健的货币政策灵活适度”，今年的工作会议将货币政策定为“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，重申“稳健”同时，它强调“灵活精准、合理适度”。

　　同时，2021年中央银行工作会议提出完善货币供应控制机制，保持广义货币和社会融资增速基本符合名义经济增速。完善市场利率形成和传导机制，深化贷款市场报价利率改革，带动存款利率市场化。

　　苏宁金融研究所宏观经济研究中心副主任陶金对于在今年的货币政策下如何使用央行货币政策工具，在接受记者采访时表示，2020年，疫情期间采取的货币政策，随着经济的平稳复苏，“宽货币、宽信用”的结合使政策迅速转向了“边际收紧货币、宽信用”的结合。2021年，货币政策的流动性和信贷的组合可能会发生一定程度的逆转，即在流动性方面，保持合理的丰度，并及时进行不同时期的公开市场操作，体现了“灵活精准”，特别是保证中小银行的流动性合理丰富；在信贷方面，有必要控制2021年的扩张速度，保持宏观杠杆率基本稳定，并加强宏观审慎管理和窗口指导，以体现“合理适度”。

　　“今年货币政策的总体基调将保持一定程度的连续性和灵活性。”中国银行研究所的研究员范若滢告诉记者，一方面，货币政策不会突然转变。疫情对我国经济的影响尚未完全消除，未来仍然不确定，有必要进一步促进经济复苏进程。另一方面，货币政策将根据未来经济发展形势灵活调整。预计到2021年，我国经济将恢复正常水平，并将逐步取消一些应对这种流行病的异常措施。

　　世纪证券研报认为，“精准”体现在结构性政策中，要求对货币工具进行精确的滴灌：其一是继续发挥直接进入实体经济的结构性货币工具的作用；其二是继续发挥结构性货币工具的作用。另一种是继续采用包容性再贷款和再贴现政策来指导金融机构增加对国民经济的关键领域和薄弱环节的支持，例如三农、科技创新、小微和民营企业。“合理”体现在总体政策中，“保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，即根据宏观经济环境控制总体政策，按照公开市场操作配合金融市场环境，稳定货币市场波动。

　　回顾2020年，中央银行坚持适当的总体政策、降低融资成本和支持实体经济的三个主要政策方向，并在跨周期设计方面做得很好。存款准备金率三次下调，提供1.75万亿元人民币的长期流动性。出台了总额超过9万亿元的货币政策支持措施。利率下降的前瞻性指导推动了金融体系向实体经济提供1.5万亿元利润的目标的实现。

　　值得注意的是，央行于2020年进行的三次降准中的最后一次是在去年4月3日宣布的，并在4月15日和5月15日实施了两次，此后该年没有任何相关操作。2021年降准和降息是否仍有空间和可能性？

　　对此，陶金认为，今年降准和降息的空间很小。首先，如果对实体经济没有明显的外部影响，则全面下调存款准备金率的可能性很小，但是可以将诸如有针对性的存款准备金率降低等结构性操作与宏观审慎管理结合起来进行有区别的流动性投资。其次，尽管实体经济仍在相对平稳地复苏，但在短期内通过LPR降低利率的必要性较小。但是，如果下半年的恢复势头减弱并且经济增长率显着下降，则可能有必要进行适当的降低利率基础。

　　范若滢预测，今年将有0到1项完全或有针对性的降准。她认为，货币政策将更加注重准确性，并引导资本流入实体。着重解决中小型金融机构流动性不足和中小企业资金可供使用的问题。预计2021年结构性降准和有针对性的降准仍将是重要的替代工具。